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澳门永利注册:抢滩财富管理 券商经纪业务新航道

时间:2019/1/10 20:51:09  作者:  来源:  查看:35  评论:0
内容摘要:1月10日消息,昨日,中信证券(16.800, 0.79, 4.93%)发布公告称,公司拟作价134.6亿元,发行股份收购广州证券剥离广州期货和金鹰基金股权后的证券类业务,对应每股发行价为16.97元。收购完成后,广州证券原实控人越秀金控(8.770, 0.80, 10.04%)...
1月10日消息,昨日,中信证券(16.800, 0.79, 4.93%)发布公告称,公司拟作价134.6亿元,发行股份收购广州证券剥离广州期货和金鹰基金股权后的证券类业务,对应每股发行价为16.97元。收购完成后,广州证券原实控人越秀金控(8.770, 0.80, 10.04%)将成为中信证券第二大股东,持股6.14%。

  而就在中信证券公布收购预案的前两个月,包括中信证券、银河证券以及兴业证券(5.100, -0.11, -2.11%)在内的三家国内知名券商,集体将与证券业务关联性最高的经纪业务部门更名成了财富管理部门。结合近年来国内券商经纪业务萧条的背景与国外投行转型财富管理业务的经验,新浪财经与市场分析人士沟通后认为,这些事件的叠加或预示着券商传统经纪业务的大变革。

  转型原因:佣金费率下调,传统经纪收入占比走低

  长久以来,证券经纪业务的收入一直都是券商经营情况的晴雨表,该项业务最直接的表现形式即为代理买卖证券,通过券商的交易席位,为客户提供证券交易服务,从中收取一定的手续费。因此传统经纪业务收入的好坏,是与市场本身的交易量,以及费率的多少挂钩的。

  证券市场交易本身的周期性,加上近十年来证券交易佣金费率的不断下调,证券传统经纪业务对券商经营的贡献已经变得越来越弱。广发证券(13.220, -0.23, -1.71%)研报显示,2018年上半年,证券行业反映传统经纪业务规模的代理证券买卖业务,共实现净收入325亿元,仅为券商营收总额的26%,而这个数据在2008年,则为880余亿元,占营收总额的比例近8成。十年时间,传统证券经纪业务不仅规模没上去,收入贡献也出现了大比例下滑。

图1:18H1券商经纪收入情况图1:18H1券商经纪收入情况
  目前,券商针对个人客户的佣金率普遍在万三左右,如果是一些资金量较大的客户,甚至可以做到万分之一点几,而十年前的这个数据却高达千分之一甚至千分之三,某大型券商营业部客户经理告诉新浪财经,服务模式单一,同质化严重带来的佣金下滑,以及熊市背景下交易换手率的下降,都是导致传统经纪业务下滑的重要原因。

  广发证券认为,伴随交易换手率和佣金率双双走低,国内券商经纪业务转型压力凸显,效仿

  国际投行做大财富管理业务成为国内券商的共同选择。数据显示,国际投行瑞银、大摩、小摩、美银美林的财富管理部门近十年的平均利润率分别为26.0%、16.0%、17.8%、14.0%,不仅远高于一般的证券交易佣金费率,且普遍高于资产管理费率。

  大行经验:并购整合做大AUM,产品全面满足个性化需求

  广发证券在其研报中,将海外大行的财富管理业务经验总结成了五个核心要素:一是并购、整合双管齐下,做大AUM(资产管理规模);二是产品丰富、全球配置,打造强大的资产配置能力;三是集团化打法、全产业链运营,满足客户各个维度的要求;四是内部管理上,将客户的个性化需求与服务的标准化相结合;五是科技赋能服务长尾客户。

  在做大AUM上,瑞银在与瑞士银行合并成为世界第一大财富管理公司后,又先后收购了英国华宝集团投行业务、美国惠普公司以及世界多家投行的财富管理分部,实现了业务的全球布局,高效便利的获得了全球的高净值客户资源。摩根士丹利则与花旗银行共同成立财富管理公司,使得公司的财富管理规模迅速突破万亿美元。

  广发证券称,并购是最直接的扩张方式,可以较快为公司带来核心客户群体和全球的客户资源与资产配置资源。不过,他们也指出,海外并购需要公司花费较多的资本、资源与精力,并购后公司之间的融合又考验管理体系与执行能力,具备外延扩张能力是公司资本实力、战略能力与管理能力的综合体现。

  某市场分析人士告诉新浪财经,在通过并购做大资产管理规模,拥有大批客户后,海外投行会通过给客户分层来提供不同类型的产品和不同附加值的服务,因此是否能提供丰富的产品类型及服务供不同层次的客户选择,以及是否能为高净值的客户提供个性化的财富管理方案是各机构财富管理业务能否成功的关键。

  比如除了传统的股票型基金、债券型基金以及货币市场基金外,瑞银为客户推出了美国货币市场基金、市政建设固定收益、共同基金等产品;大摩推出了全球固定收益机会基金、全球特许经营投资组合基金、全球机会组合基金等产品;美银则提供了对冲基金、私人股权及房地产等产品,以满足客户的不同产品需求。而在服务方面,由于培养了大量专业的投资顾问团队,海外投行的这些财富管理部门,可以为高净值客户提供从个人到家庭,从投资到融资等全产业链式的财务规划服务。

图2:瑞银财富管理服务内容图2:瑞银财富管理服务内容
  智能投顾的出现,则在一定程度上,帮助海外投行覆盖住了数量众多的中低端客户,通过标准化的服务,让数量众多的中低端客户可以付出相对较低的成本,享受专业化的服务。据了解,瑞银、摩根斯坦利、高盛、美银等知名投行都拥有自己的智能投顾系统。

  国内现状:代销产品为主,更像个理财超市

  某大型券商客户经理告诉新浪财经,目前国内的财富管理业务,主要做的还是产品代销工作,其财富管理的模式,更像是个理财超市,陈列一些标准化的产品,供君挑选。

  广发研报数据统计显示,2016年券商基金销售渠道只占到整个市场的7.8%,只有直销及第三方平台的十分之一,在代销市场中暂时并不具备太大的优势。广发证券认为,国内券商财富管理业务起步较晚,还处于初级阶段,除中金外,其他券商财富管理业务暂时没有形成成熟的财富管理体系,从客均资产到产品配置结构都与海外优秀的财富管理机构有一定差距。

图3:券商基金渠道销售占比图3:券商基金渠道销售占比
  具体表现在,国内券商财富管理部门目前还是以传统的投资产品出售为主,缺乏对客户的个性化定制。目前国内券商的资管产品包括股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币市场基金、另类投资基金和QDII基金这六大类别,另类投资数量比较少,只有少部门公司如中金公司、中信证券等可以提供一些私募股权基金等高端产品。

  此外,专业化的投顾人员不足,缺乏系统的培训,也是制约国内券商财富管理业务转型的重要原因。广发研报统计数据显示,在国外投行中美林证券,摩根士丹利,瑞银的投顾人数都达到了10000人以上,其中美林证券的投顾人数为19238人,排名第一。中信建投(10.800, -0.35, -3.14%)的投顾人数为1945人,华泰证券(17.530, -0.42, -2.34%)投顾人数为1745人,投顾团队差距明显。相对于国外投行对于财富管理投顾人员系统的培训,比如摩根士丹利的FAA计划,瑞银的WPA计划等,国内券商目前缺乏一套成熟的投顾人员培养体系。

  不过,广发证券也表示,券商客户风险偏好较高,且长期从事资本市场活动,比较能接受二级市场的代销服务,未来随着国内人均可投资金融资产的增长,国内券商财富管理业务会有较大的发展空间。

  头部突围:客户渠道优势明显,资产管理能力强大

  结合海外投行优势与国内券商业务现状,广发证券分别从渠道优势、产品端实力、服务质量以及并购能力四个方面,归纳了国内有望率先在财富管理业务模式上取得突破的券商特点。

  从渠道上来看,广发证券表示,财富管理业务做大,最核心的条件还是高客均资产,高客均资产是收取咨询费用、附加费用的基础;是帮助客户配置资产的条件。数据显示,客均资产方面,中金公司在券商中具有压倒性的优势,2017年中金公司户均资产达到了1907万元,而紧随其后的中信证券和招商证券(13.870, -0.20, -1.42%)户均资产仅为65万和30万,不及其规模的3%和1%。

  不过,广发证券也表示,拥有大规模的客户群和资产总量,也可以通过客户分层来,获得差异化的财富管理收入,譬如中信证券和华泰证券,客户规模分别为中金的200倍和311倍,资产规模分别为中金的7倍和4倍。

  另外,在线上渠道把握先机的如华泰证券和东方财富(12.510, -0.22, -1.73%)有望卡位个人投资者,通过流量优势,获得不菲的长尾收益。


  产品端实力方面,资产管理能力强、规模大的机构,依托于公司有效的研究和团队的支持,良好的项目储备以及高质量的个人及机构客户资源,在资管线条的不同方面有着自己的有优势,可以强力加持财富管理业务。比如,2017年的中信证券,资产管理规模大1.62万亿,超第二名华泰证券一倍。

  对于服务质量,充足的投顾人员对于客户,可以使客户有充分的时间和投顾进行沟通,更好的了解财富管理的产品。广发研报数据显示,2017年中国银河(7.430, -0.13, -1.72%)共有2039名投顾人员;华泰证券,中信证券处于第二梯队,投顾人员在1700名左右;海通证券(9.500, -0.18, -1.86%),中金公司和招商证券的投顾人员数量处于第三梯队。

  而通过并购来扩大规模,尽管可以迅速提升规模效应,但需要投入大量的资金,中小券商的实力恐难以为继,某市场分析人士告诉新浪财经,通过大规模并购来实现转型,也就唯有中信、海通、华泰等一批营收规模上体量的机构才有实力尝试。

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